Письмо НП НДЦ
от 11 ноября 1999 г.

В настоящее время на российском фондовом рынке ускоренными темпами формируется организованный рынок корпоративных облигаций, позволяющий направлять денежные средства инвесторов, в том числе нерезидентов, на инвестиционные нужды крупнейших российских акционерных обществ.

В связи с этим серьезные опасения вызывает ситуация, складывающаяся в сфере налогообложения эмиссии и доходов по корпоративным облигациям с учетом опыта размещения корпоративных облигаций РАО “Газпром”, ОАО “Лукойл” и ОАО “Тюменская нефтяная компания”, а также итогов публичного обсуждения проекта второй части Налогового кодекса Российской Федерации.

В соответствии с Федеральным законом от 18 октября 1995 г. № 158-ФЗ “О налоге на операции с ценными бумагами” одновременно с представлением документов на регистрацию эмиссии корпоративных облигаций эмитентом уплачивается в федеральный бюджет налог на операции с ценными бумагами в размере 0,8 процента от номинальной суммы выпуска облигаций.

Указанный налог крайне негативно влияет на экономическую эффективность выпуска корпоративных облигаций, и, прежде всего, выпуска краткосрочных облигаций. Кроме того, условия выпуска крупными корпорациями краткосрочных облигаций заведомо хуже условий выпуска аналогичных инструментов органами государственной власти Российской Федерации и субъектов Федерации. В результате для привлечения заемных средств предприятия вынуждены в массовом порядке использовать в качестве заменителей корпоративных облигаций выпуски векселей, складских свидетельств и иных неэмиссионных ценных бумаг, существенным образом повышая правовые риски инвесторов и иных участников рынка.

К сожалению, проблемы в сфере налогообложения корпоративных облигаций могут существенным образом усугубиться в случае принятия Государственной Думой проекта второй части Налогового кодекса Российской Федерации (далее – Проект). Согласно требованиям статьи 354 главы 31 Проекта “Налог на доходы от капитала”, которую планируется вынести на второе чтение в Государственной Думе, доходы от процентов по корпоративным облигациям предлагается облагать непосредственно у источника налогом на доходы от капитала по ставке 30 процентов. При переходе к удержанию указанного налога у источника сумма налогооблагаемого дохода не может быть уменьшена на сумму расходов, что означает существенное повышение налогового бремени инвесторов и увеличение затрат эмитентов корпоративных облигаций на выплату процентов по ним. При этом доходы от процентов, начисленных по государственным облигациям, предполагается облагать налогом по ставке 12 процентов, а от дивидендов по акциям в зависимости от происхождения дохода - по ставке 15 процентов.

Как показывает анализ, именно налоговые проблемы, препятствующие выпуску и обращению краткосрочных корпоративных облигаций, являются главной причиной невозможности использования в реальном секторе экономики для восполнения источников финансирования оборотного капитала компаний десятков миллиардов рублей, обездвиженных на корреспондентских счетах банков, включая нерезидентов. Для решения этой проблемы в других странах традиционно используются краткосрочные корпоративные облигации (так называемые “коммерческие бумаги”), для которых в законодательстве предусматриваются льготы при их выпуске и государственной регистрации, а также налогообложении.

В связи с вышеизложенным, обращаюсь к Вам с просьбой поддержать предложения по внесению в проект Второй части Налогового Кодекса и ФЗ “О налоге на операции с ценными бумагами”, следующих изменений и дополнений.

1. Предусмотреть в статье 354 Проекта, что доходы от процентов по корпоративным облигациям подлежат налогообложению налогом на доходы от капитала по ставке 15 процентов.

2. Внести изменения в ФЗ “О налоге на операции с ценными бумагами”, предусматривающие освобождение от налога на операции с ценными бумагами выпусков корпоративных облигаций со сроком погашения до 9 месяцев.

С уважением,
Директор
Г.Г. Стародубцева

Тест публикуется по журналу Депозитариум N1 за 2000 г.